Nowoczesne Zarządzanie Biznesem- Kurier Finansowy | 29 wrzesień 2010
* Pokazana okładka tytułu jest aktualną okładką tytułu Nowoczesne Zarządzanie Biznesem- Kurier Finansowy. Kiosk24.pl nie gwarantuje, że czytany artykuł pochodzi z numeru, którego okładka jest prezentowana.
Duże ryzyko inwestycji na rynku kapitałowym, nie zawsze zadowalające oprocentowanie depozytów bankowych sprzyja zainteresowaniu alternatywnymi formami inwestowania. Jednymi z nich są produkty strukturyzowane, są one hitem inwestycyjnym tej dekady.
Prawdy i mity
Świat produktów strukturyzowanych zaczął się rodzić, kiedy banki tworzyły specjalne portfele dla swych zamożnych klientów. Były to produkty dostosowane do jego preferencji i możliwości finansowych poszczególnych klientów. Podobnie, jak krawiec, tak bank kroi i szyje produkt finansowy, który odpowiada możliwościom, oczekiwaniom oraz poziomowi akceptacji ryzyka różnych grup klientów. Można je określić mianem "instrumentów finansowych szytych na miarę". Powinno to dawać klientowi poczucie obecności w wielkim świecie finansów, na dotychczas niedostępnych rynkach oraz możliwości osiągania nadzwyczajnych zysków, niejednokrotnie bez ryzyka. Powstało więc wiele mitów i błędnych wyobrażeń o produktach strukturyzowanych. Istnieją ich zagorzali zwolennicy, jak również przeciwnicy - jednak obie strony nie mają w pełni racji.
Anatomia produktów
Produkty strukturyzowane oparte są na inwestycjach w różnorodne aktywa z rynku kapitałowego, pieniężnego, towarowego, nieruchomości czy walutowego. Zysk finansowy, jaki generuje produkt strukturyzowany wynika z kształtowania się wartości koszyka aktywów, np.: kursów papierów wartościowych, wartości indeksów giełdowych, kursów walut obcych, stóp procentowych, cen towarów. W walce o klienta instytucje finansowe prześcigają się w tworzeniu niejednokrotnie skomplikowanych "struktur finansowych", wykorzystując w tym celu kilka lub kilkanaście instrumentów finansowych. Lecz takie inwestycje są obarczone również ryzykiem inwestycyjnym, w efekcie czego oparte na nich produkty strukturyzowane mogą nie przynieść zakładanych profitów. Przyjęło się powszechnie postrzegać produkty strukturyzowane, jako wehikuły inwestycyjne, które gwarantują zwrot całości. Jest to jednak błędne wyobrażenie, bowiem tworzone są również takie, gdzie inwestor ma zapewniony zwrot określonej części ulokowanych środków, lecz korzysta z wyższego potencjału zarabiania. Popularna jest również grupa produktów, których wartość naśladuje notowania instrumentu lub koszyka instrumentów bazowych. W tym przypadku istnieje możliwość osiągnięcia zysku, jak również ryzyko poniesienia straty - analogicznie, jak przy inwestycji bezpośredniej w określone aktywa. Przyjrzyjmy się tym, których emitent gwarantuje, że w najgorszym scenariuszu wypłaci inwestorowi całość lub określoną część zainwestowanego kapitału, a jeżeli inwestycja się powiedzie, wówczas ten będzie partycypować w zyskach. Jak widać, produkty strukturyzowane inkorporują cechy lokat
bankowych oraz instrumentów rynku kapitałowego. Lokata bankowa zapewnia bezpieczeństwo zainwestowanego kapitału, z kolei rynek kapitałowy może być źródłem zysków. Produkty ustrukturyzowane występują w postaci: obligacji, lokat, funduszy, polis ubezpieczeniowych, jednostek indeksowych. Każdy z nich jest emitowany na podstawie innych przepisów prawa, co może rodzić różne skutki prawne.
Klasycznym produktem strukturyzowanym jest obligacja strukturyzowana. Jest to połączenie dwóch instrumentów finansowych: obligacji zerokuponowej zapewniającej stały dochód oraz opcji, która może przynieść dochód lub nie. Przy tworzeniu takiego produktu część kapitału jest przeznaczana na zakup obligacji, a druga część na zakup opcji. W dniu wykupu obligacji następuje zwrot jej wartości nominalnej równej kwocie zainwestowanego kapitału. Natomiast opcja może w przypadku korzystnej zmiany ceny aktywa bazowego dać przychód, który będzie stanowić zysk z produktu. W przeciwnym przypadku wygaśnie bez wartości, a inwestor będzie musiał zadowolić się otrzymaną z powrotem wcześniej zainwestowaną kwotą.
Drugi popularny produkt to lokata strukturyzowana, oferowana przez banki na podstawie Prawa bankowego. Jest to depozyt z wbudowanym instrumentem pochodnym. Tworząc lokatę strukturyzowaną, bank zawiera transakcje swap lub dokonuje zakupu opcji na ustalone aktywo bazowe.
Karierę robią struktury funkcjonujące w formie produktów towarzystw ubezpieczeniowych. Odpowiednie opakowanie produktu inwestycyjnego w polisę ubezpieczeniową pozwala na uniknięcie podatku od zysków kapitałowych, bowiem zgodnie z Ustawą o podatku dochodowym od osób fizycznych kwoty otrzymane z ubezpieczeń majątkowych i osobowych podlegają zwolnieniu z opodatkowania podatkiem dochodowym. Należy jednak zdawać sobie sprawę, że nie zawsze argumenty, jakie przedstawia nam emitent, mogą przekonać urząd skarbowy.
(...)
Jan Mazurek
Artykuł w całości jako plik PDF do pobrania znajduje się w zakładce Opis w ofercie tytułu Kurier Finansowy
Wróć do czytelni